Fundamentální analýza – co to je, vnitřní hodnota akcie

Každý, kdo se pohybuje na akciových trzích, se už jistě setkal s pojmem fundamentální analýza. Tento přístup patří mezi základní metody, které investoři využívají při rozhodování o nákupu akcií a posuzování jejich vnitřní hodnoty.

V roce 2025 zůstává fundamentální analýza klíčovým nástrojem pro dlouhodobé investory. Pomáhá rozpoznat, zda je daná akcie podhodnocená či nadhodnocená, a umožňuje dělat rozhodnutí na základě reálných dat, nikoli dojmů.

Jaká je podstata fundamentální analýzy? S jakými daty a ukazateli pracuje? A jaké jsou její přínosy?

Co je fundamentální analýza akcie

Na akciovém trhu se rozlišují dva hlavní přístupy – technická a fundamentální analýza. Zatímco ta technická se soustředí především na grafy a cenové trendy, fundamentální jde více do hloubky a hodnotí skutečné výsledky firem i ekonomické faktory, které ovlivňují vnitřní hodnotu akcie.

Fundamentální akciová analýza je proces, díky kterému se investor stává kompetentnějším při výběru správné akcie a přibližuje se k tomu, aby se stal rentiérem. Jejím cílem je stanovit skutečnou – tedy vnitřní hodnotu akcie – a na základě dostupných dat rozhodnout, zda je daný titul vhodný k nákupu, nebo spíše k prodeji.

Podstata fundamentální analýzy spočívá ve studiu co nejširší škály informací o společnosti. Nezahrnuje pouze finanční ukazatele, ale i makroekonomická data, trendy v odvětví či aktuální kondici trhu. Tyto faktory společně pomáhají určit, jak se bude hodnota společnosti vyvíjet v budoucnu.

Fundamentální analýza trhu má jediný hlavní cíl – zjistit, zda je akcie podhodnocená, nadhodnocená nebo zda její tržní cena odpovídá vnitřní hodnotě. Právě tato vnitřní hodnota akcie představuje jakousi ideální cenu, kterou by akcie měla mít na základě ekonomických dat. Jde o teoretickou hodnotu, která se – na rozdíl od tržní ceny u brokera – mění jen pomalu a odráží dlouhodobý potenciál společnosti.

Pokud je vnitřní hodnota akcie vyšší než její aktuální tržní cena, znamená to, že akcie je podhodnocená. To je výsledek fundamentální analýzy. Takový titul bývá považován za vhodný k nákupu, protože má potenciál přinést investorovi dlouhodobé zhodnocení peněz.

Jak rozumět fundamentální analýze

Fundamentální analýza představuje komplexní proces, který se obvykle dělí do tří hlavních fází. Každá z nich přináší jiný pohled na trh a společně umožňují určit, do čeho se vyplatí investovat.

1. Globální fundamentální analýza

Zabývá se stavem akciového trhu jako celku. Pracuje s makroekonomickými daty, jako jsou inflace, nezaměstnanost či růst HDP. Dále zohledňuje geopolitické události, demografický vývoj, environmentální faktory i politiku centrálních bank. Cílem je porozumět, v jakém ekonomickém prostředí se investoři pohybují a jaké faktory mohou ovlivnit výkonnost jednotlivých trhů.

2. Odvětvová fundamentální analýza

Tato fáze se zaměřuje na konkrétní odvětví podnikání. Sleduje, čím je daný sektor specifický, jaká je struktura trhu, jaké zde platí regulace a jak hospodářský cyklus ovlivňuje poptávku či konkurenci. Správně provedená odvětvová analýza pomáhá pochopit, které segmenty ekonomiky mají aktuálně největší růstový potenciál.

3. Firemní fundamentální analýza

Nejpodrobnější část procesu sleduje data o konkrétní akciové společnosti. Vyhodnocuje finanční výsledky, ziskovost, zadlužení i efektivitu hospodaření. Na základě informací z předchozích dvou fází pak umožňuje určit vnitřní hodnotu akcie a tím i to, zda je daný titul atraktivní pro dlouhodobou investici.

Po vyhodnocení všech tří úrovní lze stanovit vnitřní hodnotu akcie – hlavní cíl fundamentální analýzy. Díky tomu investor dokáže rozpoznat, do čeho se vyplatí investovat a čemu se naopak vyhnout.

Fundamentální analýza trhu – metody stanovení vnitřní hodnoty

Fundamentální analýza trhu nabízí několik metod, které pomáhají investorům stanovit vnitřní hodnotu akcie a rozhodnout, zda je daný titul vhodný pro dlouhodobé zhodnocení. Tyto metody lze využít i prostřednictvím online nástrojů, například pomocí vnitřní hodnota akcie kalkulačka, která usnadňuje orientaci v číselných údajích.

Hlavní metody fundamentální analýzy:

• Dividendové diskontní modely (DDM) – patří mezi nejčastěji využívané přístupy. Vyhodnocují, že vnitřní hodnota akcie odpovídá součtu současných hodnot všech budoucích dividend. Tento model se uplatní především při fundamentální analýze společností, které vyplácejí pravidelné dividendy.
• Ziskové modely – pracují s ukazateli, jako je P/E ukazatel (poměr ceny akcie k zisku na akcii). Díky tomu lze lépe pochopit výpočet vnitřní hodnoty akcie a odhadnout, zda je akcie podhodnocená nebo nadhodnocená.
• Cash flow modely – vycházejí z toků volných peněžních prostředků (free cash flow to equity) a často jsou doplněny o další metody, které umožňují přesněji vypočítat vnitřní hodnotu akcie.
• Bilanční modely – využívají údaje z rozvahy společnosti, zejména položky jako nominální hodnota akcie, aktiva či závazky, a pomáhají stanovit minimální hodnotu podniku při jeho likvidaci.
• Poměrové ukazatele výkonnosti – k přesnější analýze se využívá například ROA výpočet (návratnost aktiv) a ROE výpočet (návratnost vlastního kapitálu). Tyto ukazatele jsou klíčové při srovnávání jednotlivých akciových společností.

Moderní přístup k hodnocení firem často propojuje klasickou fundamentální analýzu s digitálními nástroji – tzv. smart analýza umožňuje automatizovaný výpočet vnitřní hodnoty akcie a porovnání výsledků napříč trhem. Díky tomu mohou investoři efektivněji posoudit, které akcie mají největší potenciál růstu.

Klíčové ukazatele fundamentální akciové analýzy

Při fundamentální analýze akciového trhu se využívá velké množství ukazatelů, poměrů a finančních dat. Každý z nich má jinou vypovídací schopnost a dohromady pomáhají určit, zda je vnitřní hodnota akcie vyšší nebo nižší než její aktuální tržní cena.

Nejčastěji používané ukazatele

Ukazatel	Význam	Výpočet / Poznámka
Tržní kapitalizace (Market Cap)	Celková hodnota společnosti na trhu.	Cena akcie × počet vydaných akcií.
P/E ukazatel (Price/Earnings)	Poměr mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem na akcii.	Čím nižší P/E, tím atraktivnější akcie.
P/B ukazatel (Price/Book)	Poměr tržní ceny a účetní hodnoty akcie.	Pomáhá odhalit podhodnocené akcie.
P/S ukazatel (Price/Sales)	Poměr ceny akcie a tržby na akcii.	Vhodný pro růstové firmy bez zisku.
Payout ratio	Podíl vyplácených dividend na zisku.	Vysoké hodnoty mohou snižovat reinvestice.
Current ratio	Poměr krátkodobých aktiv a pasiv.	Měří likviditu společnosti.
Debt/Equity	Poměr dluhu ke kapitálu.	Vyšší hodnota = větší riziko zadlužení.
ROE (Return on Equity)	Rentabilita vlastního kapitálu.	ROE výpočet = čistý zisk/vlastní kapitál.
ROA (Return on Assets)	Rentabilita aktiv.	ROA výpočet = čistý zisk + úroky po zdanění/aktiva.
EAT / EBT / EBIT / EBITDA	Různé úrovně zisku podle odečtených položek.	Důležité pro porovnání efektivity.
EPS (Earnings per Share)	Zisk připadající na jednu akcii.	Vyjadřuje ziskovost společnosti.
Nominální hodnota akcie	Účetní hodnota při emisi.	Liší se od vnitřní hodnoty akcie i tržní ceny.

Výpočet vnitřní hodnoty akcie vychází z kombinace uvedených ukazatelů, finančních výkazů a očekávaného růstu společnosti.
Přestože je fundamentální analýza časově náročná, patří k nejspolehlivějším metodám, jak dlouhodobě vyhodnocovat skutečnou hodnotu firem.

Z těchto principů mohou čerpat nejen profesionální investoři, ale i ti začínající. Kdo pochopí, jak funguje vnitřní hodnota akcie a umí správně interpretovat výsledky, má výrazně větší šanci vybrat akcii, která mu přinese zhodnocení peněz a stabilní výnosy v budoucnu.